重點(diǎn)導(dǎo)讀：
       證監(jiān)會(huì)今日發(fā)布“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”一文，重要提及哪些內(nèi)容？
       1. 擬提請(qǐng)全國(guó)人大審議，授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》。
       2. 國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)，對(duì)擬在上交所、深交所上市股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，對(duì)具體事項(xiàng)作出相關(guān)制度安排。
       3. 證監(jiān)會(huì)制定《股票公開發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，向社會(huì)公開征求意見后公布實(shí)施。
       4. 注冊(cè)制實(shí)施后，要堅(jiān)決落實(shí)以信披為中心的監(jiān)管理念，不再對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)與投資價(jià)值、未來(lái)發(fā)展前景等做實(shí)質(zhì)判斷和“背書”。
       5. 要全面加強(qiáng)對(duì)欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過(guò)責(zé)令回購(gòu)股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時(shí)補(bǔ)償。
       6. 特別重要的是，要嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場(chǎng)。
       7. 注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。
       8. 新股發(fā)行受理工作不會(huì)停止。注冊(cè)制實(shí)施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不作改變。
 
       注冊(cè)制改革以超乎預(yù)期的方式熱身“搶跑”。
國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議今日審議通過(guò)了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，這一次，股票發(fā)行注冊(cè)制改革真的近了。

       作為2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事，注冊(cè)制曾被市場(chǎng)各方寄予厚望，后因《證券法》修訂的延遲而擱置，當(dāng)大家都預(yù)期著注冊(cè)制將在明年的某時(shí)某刻推出時(shí)，在2015年的年尾，注冊(cè)制以授權(quán)國(guó)務(wù)院的形式出現(xiàn)，這一涉及市場(chǎng)參與主體的“牽牛鼻子”的工程準(zhǔn)備如何？背景怎樣？將給資本市場(chǎng)帶來(lái)些什么？這些投資者關(guān)心的問題迫切需要得到回答。
 

       一、為什么我們需要注冊(cè)制改革？
       證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾點(diǎn)名核準(zhǔn)制的三大缺陷和不足：
       1. 證監(jiān)會(huì)審核把關(guān)，客觀上形成了政府對(duì)新股發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值的“背書”作用。
       2. 證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行“管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模”，雖然短期有穩(wěn)定股指和投資者心理的作用，但卻不利于市場(chǎng)自我約束機(jī)制的培育和形成，甚至造成市場(chǎng)供求扭曲。
       3. 行政干預(yù)過(guò)多且主觀色彩濃，市場(chǎng)主體難以做出穩(wěn)定、明確的預(yù)期。
       而注冊(cè)制改革不僅能夠讓企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。還能實(shí)行以信息披露為中心的監(jiān)管理念，政府不對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值進(jìn)行判斷和“背書”，促進(jìn)各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)，同時(shí)，配合寬進(jìn)嚴(yán)管的機(jī)制，證監(jiān)會(huì)將事中事后監(jiān)管放在首位，以嚴(yán)懲違法違規(guī)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
       優(yōu)缺點(diǎn)一看自明，加之，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是黨的十八屆三中全會(huì)決定的明確要求，也是今年《政府工作報(bào)告》確定實(shí)施的重要任務(wù)，實(shí)行注冊(cè)制改革是推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的應(yīng)有之義。
 

       二、如何讓注冊(cè)制改革于法有據(jù)？
       因現(xiàn)行《證券法》中規(guī)定的發(fā)行制度為核準(zhǔn)制，所以要實(shí)施注冊(cè)制，此前大家一致認(rèn)為必須以修改《證券法》為前提。而今年六七月份的股市異動(dòng)耽擱了《證券法》的修訂進(jìn)程，隨之而然的注冊(cè)制改革推出時(shí)間也被延后。
       要在修法之前實(shí)施注冊(cè)制，有且僅有一條路可走，就是采用全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院的形式對(duì)發(fā)條進(jìn)行修改，而昨晚的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就傳來(lái)好消息，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)授權(quán)決定后，國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)，對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，對(duì)具體事項(xiàng)作出相關(guān)制度安排。
       而證監(jiān)會(huì)則根據(jù)國(guó)務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、審核要求、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，向社會(huì)公開征求意見后公布實(shí)施。此種授權(quán)方式在此前有過(guò)先例，上海自貿(mào)區(qū)在2013年的先行先試就與注冊(cè)制改革推出如出一轍。
 

       三、注冊(cè)制下如何加強(qiáng)事中事后監(jiān)管？
       要放松事前的監(jiān)管，就勢(shì)必要突出事中事后監(jiān)管。
       從證監(jiān)會(huì)的官方表態(tài)來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將配合注冊(cè)制改革，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，其中，包括嚴(yán)厲打擊和懲處違法違規(guī)行為；加強(qiáng)對(duì)欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過(guò)責(zé)令回購(gòu)股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時(shí)補(bǔ)償；完善中介機(jī)構(gòu)特別是保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則；加大執(zhí)法協(xié)作配合，健全行刑銜接機(jī)制，對(duì)涉嫌犯罪的違法行為堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)；建立適應(yīng)注冊(cè)制改革要求的民事賠償制度，讓違法者付出高昂的成本和代價(jià)；嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場(chǎng)。
 

       四、實(shí)施注冊(cè)制是否意味著市場(chǎng)大擴(kuò)容？
       為了打消投資者對(duì)于注冊(cè)制可能會(huì)帶來(lái)大擴(kuò)容的疑慮，證監(jiān)會(huì)表態(tài)，將堅(jiān)持循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施的原則，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場(chǎng)可承受度的關(guān)系，堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，守住底線的原則，及時(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。
       同時(shí)，將繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定，做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會(huì)停止。注冊(cè)制實(shí)施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過(guò)渡。
       按照證監(jiān)會(huì)最新公布的IPO排隊(duì)企業(yè)情況表顯示，截至12月3日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)694家，其中，已過(guò)會(huì)58家，未過(guò)會(huì)636家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)616家，中止審查企業(yè)20家。
 

       五、為推進(jìn)注冊(cè)制改革，當(dāng)前已有的安排有哪些？
       今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)推出的多項(xiàng)改革措施在為注冊(cè)制的順利推出鋪平道路。其中包括在制定新股發(fā)行新規(guī)時(shí)，推出了取消新股申購(gòu)預(yù)繳款、優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制、突出審核重點(diǎn)、完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等舉措；規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行，通過(guò)信息披露方式落實(shí)監(jiān)管要求，壓縮審核權(quán)力項(xiàng)目和內(nèi)容，從源頭上減少尋租空間；制定IPO抽查監(jiān)管制度，讓發(fā)行過(guò)程更加公開透明。
       此外，投資者保護(hù)和稽查執(zhí)法地位日益提升，從“公平在身邊”投資者保護(hù)專項(xiàng)活動(dòng)，到加大執(zhí)法力度，下放執(zhí)法權(quán)，依托上海、深圳證券交易所加強(qiáng)稽查執(zhí)法力量，各項(xiàng)政策的推出為注冊(cè)制的平穩(wěn)過(guò)渡打下了基礎(chǔ)。
 

       六、注冊(cè)制改革具體內(nèi)容會(huì)有哪些？
       證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒曾在公開場(chǎng)合對(duì)注冊(cè)制改革內(nèi)容有過(guò)闡述，涵蓋了注冊(cè)審核主體、注冊(cè)審核條件和標(biāo)準(zhǔn)、注冊(cè)審核機(jī)制、注冊(cè)程序、注冊(cè)效力和監(jiān)管職權(quán)和職責(zé)等。
       其中，明確了注冊(cè)審核主體應(yīng)當(dāng)是證券交易所，由證券交易所負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行申請(qǐng)依法進(jìn)行審核，提出審核意見，證監(jiān)會(huì)給予注冊(cè)以交易所同意注冊(cè)的意見為前提；注冊(cè)審核重點(diǎn)關(guān)注的是信息披露文件的齊備性、一致性與可理解性。審核的標(biāo)準(zhǔn)不斷完善的以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則，不再保留持續(xù)盈利等條件。

       值得強(qiáng)調(diào)的是，雖說(shuō)注冊(cè)審核強(qiáng)調(diào)以信息披露為中心，但這并不意味著不再關(guān)注發(fā)行條件和上市條件的要求。發(fā)行條件應(yīng)當(dāng)主要是關(guān)于發(fā)行人組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)報(bào)告和合規(guī)狀況等客觀要求。上市條件則是由交易所設(shè)置的包括財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)指標(biāo)、公司治理等不同要求的差異化條件，相應(yīng)地，在交易所內(nèi)部形成不同的板塊分層，由企業(yè)根據(jù)自身?xiàng)l件和需要自主選擇上市的交易所與上市板塊。
       在注冊(cè)審核機(jī)制方面，取消證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)，交易所內(nèi)部可以設(shè)置上市委員會(huì)對(duì)交易所審核部門提出的審核報(bào)告進(jìn)行審議，通過(guò)集體討論形成合議意見，不再實(shí)行票決制。企業(yè)申請(qǐng)股票公開發(fā)行并在交易所上市交易的，向交易所報(bào)送申請(qǐng)文件，證券交易所審核同意的，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將發(fā)行申請(qǐng)文件報(bào)送證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，證監(jiān)會(huì)自收到申請(qǐng)文件之日起規(guī)定時(shí)間內(nèi)未提出異議的，注冊(cè)生效。